Resumen Ejecutivo
Las obligaciones son instrumentos de deuda que permiten al inversor convertirse en prestamista de empresas o gobiernos, recibiendo intereses periódicos y la devolución del principal al vencimiento. A diferencia de las acciones, las obligaciones posicionan al comprador como acreedor, no como propietario, lo que implica menor riesgo pero también menor potencial de rendimiento. Las obligaciones pueden ser gubernamentales (más seguras pero con menor rendimiento), corporativas (mayor rendimiento y riesgo moderado) o de alto rendimiento (máximo rendimiento pero alto riesgo). Los principales elementos a considerar son el plazo de vencimiento, la tasa de interés y los distintos riesgos asociados como el riesgo de crédito, de tipo de interés, de inflación y de liquidez.
Índice
- ¿Qué son las obligaciones?
- Funcionamiento de las obligaciones
- Elementos clave que debes conocer
- Tipos de obligaciones según el emisor
- Principales riesgos
- Cómo invertir en obligaciones
- Papel de las obligaciones en tu cartera
- Estrategias para invertir en obligaciones
- Conclusión
¿Qué son las obligaciones?
Las obligaciones son instrumentos de deuda que te permiten convertirte en prestamista de empresas o gobiernos. Cuando adquieres una obligación, estás financiando a la entidad emisora a cambio de recibir pagos periódicos de intereses y la devolución del principal al vencimiento.
A diferencia de las acciones, que te convierten en propietaria parcial de una empresa, las obligaciones te posicionan como acreedora. Esta diferencia fundamental determina tanto tu nivel de riesgo como el potencial de rendimiento de tu inversión.
Funcionamiento de las obligaciones
Cuando una entidad (empresa o gobierno) necesita financiación para un proyecto, capital de trabajo o reestructuración de deuda, puede emitir obligaciones. El proceso funciona así:
- La entidad emisora establece las condiciones en un prospecto de emisión: monto total, plazo y tasa de interés.
- Obtiene las autorizaciones necesarias de los organismos reguladores.
- Tú adquieres una obligación, prestando efectivamente tu dinero.
- Recibes pagos periódicos de intereses durante la vida de la obligación (pueden ser trimestrales, semestrales o anuales).
- Al vencimiento, recuperas el principal invertido.
Por ejemplo, si compras una obligación de 1.000€ con un interés del 4% anual a 5 años, recibirás 40€ anuales durante cinco años y, al final del período, recuperarás tus 1.000€ iniciales.
Las ganancias con obligaciones pueden obtenerse de dos formas:
- Manteniendo hasta el vencimiento: Recibes todos los pagos de intereses y la devolución del principal.
- Vendiendo en el mercado secundario: Si vendes la obligación a un precio mayor del que pagaste, obtienes una ganancia adicional.
Elementos clave que debes conocer
Plazo o vencimiento
Es el período durante el cual la obligación está vigente. Puedes encontrar obligaciones a corto plazo (menos de 3 años), medio plazo (3-10 años) o largo plazo (más de 10 años). El plazo afecta directamente al riesgo y rendimiento: a mayor plazo, generalmente mayor interés, pero también mayor exposición a riesgos.
Tasa de interés o cupón
Es la remuneración que recibes por prestar tu dinero, expresada como porcentaje anual del valor nominal. Las obligaciones pueden tener:
- Tasa fija: El interés permanece constante durante toda la vida de la obligación. Es común en obligaciones denominadas en moneda extranjera.
- Tasa variable: El interés se ajusta periódicamente según un índice de referencia, como la tasa de interés de referencia del banco central más un diferencial.
- Dólar linked: El rendimiento está vinculado a la evolución del tipo de cambio oficial.
- Tasa Badlar + adicional: Vinculada a la tasa de los plazos fijos (Badlar) más un porcentaje adicional, lo que la hace más atractiva que un plazo fijo tradicional.
Valor nominal y precio de mercado
- Valor nominal: Es el importe que recuperarás al vencimiento (por ejemplo, 1.000€).
- Precio de mercado: Es el valor al que puedes comprar o vender la obligación en el mercado secundario, que fluctúa según las condiciones económicas.
Tipos de obligaciones según el emisor
Obligaciones gubernamentales
Son consideradas las más seguras, especialmente las emitidas por gobiernos con economías estables. En España, encontrarás Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones del Estado. Su principal ventaja es la seguridad, aunque suelen ofrecer rendimientos más bajos.
Obligaciones corporativas (o negociables)
Emitidas por empresas para financiar operaciones, capital de trabajo, expansión o reestructuración de pasivos. Ofrecen rendimientos superiores a las gubernamentales para compensar el mayor riesgo. También se conocen como "bonos corporativos", ya que funcionan de manera similar a los bonos gubernamentales, pero con una empresa como emisora.
Cuando inviertes en una obligación negociable, estás actuando como prestamista de la empresa, no como socia o accionista. Esta es una diferencia fundamental respecto a las acciones: con las obligaciones tienes menor riesgo y rendimientos más predecibles, mientras que con acciones te conviertes en propietaria parcial de la empresa con mayor potencial de ganancia pero también mayor exposición a la volatilidad.
Obligaciones de alto rendimiento ("High Yield")
Son emitidas por empresas con calificaciones crediticias bajas. Ofrecen intereses significativamente más altos como compensación por su mayor riesgo de impago. Son adecuadas para inversoras con alta tolerancia al riesgo.
Principales riesgos
Riesgo de crédito
Es la posibilidad de que el emisor no pueda cumplir con sus obligaciones de pago. Las agencias de calificación (Moody's, S&P, Fitch, Fix) evalúan este riesgo y asignan ratings según la capacidad de pago del emisor.
Para obligaciones a largo plazo, la escala típica va desde:
- AAA: Máxima calificación, empresa fiable y estable
- AA: Muy alta calidad crediticia
- A: Alta calidad crediticia
- BBB: Buena calidad crediticia
- BB, B: Especulativas
- CCC, CC, C: Alto riesgo de impago
Para obligaciones a corto plazo:
- A-1/F1: Plena capacidad para responder al débito
- A-2/F2: Capacidad satisfactoria
- A-3/F3: Capacidad adecuada
- B, C: Especulativas
- D, E: Alto riesgo o imposibilidad de cobro
La calificación te ayuda a evaluar el nivel de riesgo al que te expones al invertir en una obligación particular.
Riesgo de tipo de interés
Cuando los tipos de interés suben, el valor de mercado de las obligaciones a tipo fijo baja, y viceversa. Este riesgo es mayor en obligaciones a largo plazo. Si mantienes la obligación hasta el vencimiento, este riesgo no te afecta para recuperar el principal.
Riesgo de inflación
Si la inflación supera el tipo de interés de tu obligación, tu rendimiento real se vuelve negativo. Las obligaciones indexadas a la inflación pueden protegerte contra este riesgo.
Riesgo de liquidez
Puede ser difícil vender algunas obligaciones en el mercado secundario sin aceptar un descuento significativo. Este riesgo es más común en obligaciones de emisores pequeños o con baja calificación crediticia.
Cómo invertir en obligaciones
Existen dos mercados principales donde puedes adquirir obligaciones:
Mercado primario (licitación)
Es cuando participas directamente en la emisión inicial de la obligación. La empresa emisora anuncia una licitación para captar financiación, detallando las características de la obligación:
- Monto de emisión
- Moneda (puede ser en moneda local o en divisas como dólares)
- Plazo o vencimiento
- Tipo de tasa (fija, variable, o "a licitar" donde se define después)
- Monto mínimo de inversión
- Calificación de riesgo (cuando está disponible)
- Fechas de licitación
Para participar debes contactar a tu bróker, quien te informará sobre el procedimiento específico para ingresar en la licitación. Usualmente recibirás notificaciones cuando haya nuevas emisiones disponibles.
Mercado secundario
Una vez emitidas, las obligaciones pueden comprarse y venderse entre inversores. Este mercado te ofrece flexibilidad para adquirir obligaciones ya existentes o vender las tuyas antes del vencimiento.
Para operar en el mercado secundario, debes:
- Buscar las obligaciones disponibles en la plataforma de tu bróker
- Verificar su liquidez (volumen de operaciones)
- Revisar las ofertas de compra/venta disponibles
- Colocar tu orden especificando precio y cantidad
Es importante considerar que muchas obligaciones tienen baja liquidez en el mercado secundario, lo que puede dificultar su compra o venta a precios razonables.
Fondos de inversión y ETFs
Son vehículos que invierten en carteras diversificadas de obligaciones. Te ofrecen diversificación incluso con pequeñas cantidades, gestión profesional y mayor liquidez. Los ETFs de renta fija cotizan en bolsa y puedes comprarlos y venderlos durante el horario de mercado.
Papel de las obligaciones en tu cartera
Las obligaciones cumplen varios propósitos en una cartera de inversión:
- Proporcionan estabilidad frente a la volatilidad de las acciones.
- Generan ingresos periódicos predecibles.
- Reducen el riesgo global de tu cartera mediante diversificación.
Una estrategia común es aumentar la proporción de obligaciones a medida que te acercas a tus objetivos financieros o a la jubilación.
Estrategias para invertir en obligaciones
Escalera de vencimientos
Consiste en distribuir tu inversión entre obligaciones con diferentes plazos de vencimiento. Esta estrategia equilibra rendimiento y liquidez, permitiéndote reinvertir regularmente a los tipos de interés vigentes.
Barbell
Concentras tus inversiones en obligaciones de muy corto y muy largo plazo, evitando los vencimientos intermedios. Esta estrategia puede maximizar rendimientos mientras mantienes parte de tu capital en instrumentos líquidos.
Inversión hasta vencimiento
Si no necesitas liquidez inmediata, puedes mantener las obligaciones hasta su vencimiento, ignorando las fluctuaciones del mercado y asegurando el rendimiento previsto inicialmente.
FAQ Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre una obligación y una acción?
Las obligaciones te convierten en prestamista o acreedora de la entidad emisora, mientras que las acciones te hacen propietaria parcial. Las obligaciones ofrecen pagos de intereses predecibles y devolución del principal, con menor riesgo pero también menor potencial de rendimiento en comparación con las acciones.
¿Cómo afectan los cambios en los tipos de interés a mis obligaciones?
Cuando los tipos de interés suben, el valor de mercado de las obligaciones a tipo fijo baja, y viceversa. Este riesgo es mayor en obligaciones a largo plazo. Sin embargo, si mantienes la obligación hasta el vencimiento, este riesgo no afecta a la recuperación del principal.
¿Qué significan las calificaciones crediticias de las obligaciones?
Las calificaciones crediticias (AAA, AA, A, BBB, etc.) evalúan el riesgo de que el emisor no pueda cumplir con sus pagos. Una calificación AAA representa máxima fiabilidad, mientras que calificaciones como CCC o inferiores indican alto riesgo de impago. Estas calificaciones te ayudan a evaluar el nivel de riesgo al invertir en una obligación particular.
Conclusión
Las obligaciones son un componente fundamental en cualquier estrategia de inversión diversificada. Te ofrecen ingresos previsibles y actúan como contrapeso a inversiones más volátiles como las acciones.
La clave para invertir exitosamente en obligaciones es entender los diferentes tipos, riesgos y cómo encajan en tus objetivos financieros. Aunque generalmente ofrecen menores rendimientos que las acciones a largo plazo, su estabilidad y flujos de ingresos predecibles las convierten en un activo valioso para cualquier inversora.
Recuerda diversificar entre diferentes tipos de obligaciones y considerar cómo el entorno económico actual (tipos de interés, inflación) puede afectar a su rendimiento futuro.
Aquí tienes un glosario de 5 términos que merecen una mejor explicación en la lección sobre obligaciones:
Glosario
Tasa Badlar: Tasa de interés de referencia en Argentina calculada a partir del promedio de tasas de depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de más de 1 millón de pesos en bancos privados. Se usa frecuentemente como base para obligaciones de tasa variable.
Prospecto de emisión: Documento oficial que detalla todas las características de una obligación antes de su emisión, incluyendo el monto total a financiar, plazo de vencimiento, tasa de interés, garantías y derechos de los inversores.
Mercado secundario: Plataforma donde los inversores pueden comprar y vender obligaciones ya emitidas antes de su vencimiento, permitiendo obtener liquidez sin necesidad de esperar al final del plazo de la inversión.
Estrategia barbell: Técnica de inversión en obligaciones que consiste en distribuir el capital únicamente entre instrumentos de muy corto plazo y muy largo plazo, evitando los vencimientos intermedios para optimizar rendimiento y liquidez.
Obligaciones indexadas a la inflación: Instrumentos de deuda cuyo valor nominal o tasa de interés se ajusta periódicamente según un índice de precios, protegiendo al inversor contra la pérdida de poder adquisitivo causada por la inflación.